Nota Editor: Witold Henisz ialah naib dekan dan pengarah fakulti Inisiatif ESG di Sekolah Wharton dan Profesor Pengurusan Deloitte & Touche. Inisiatif ESG mempunyai lebih daripada dua dozen rakan kongsi yang menyokong penyelidikannya. Profesor Henisz juga merupakan penasihat kepada pengurus aset Enjin No 1, yang mana beliau bersama membangunkan Rangka Kerja Jumlah Nilai. Beliau juga baru-baru ini menyertai Majlis Penasihat Pelaburan Mampan & Kesan untuk Glenmede, seorang pengurus aset. Pandangan yang dinyatakan di sini adalah pandangan beliau sendiri. Baca lebih banyak pendapat di CNN.
CNN
—
Presiden Biden baru sahaja mengeluarkan veto pertama jawatan presidennya ke atas undang-undang Republikan yang bertujuan untuk mengehadkan pengurus dana persaraan daripada memasukkan faktor persekitaran, sosial dan tadbir urus ke dalam analisis kewangan mereka.
Walaupun pelaburan ESG dikritik oleh Republikan sebagai kapitalisme “terjaga” yang bermotifkan ideologi dan berbahaya kepada pesara, ia sebenarnya sesuatu yang harus disokong oleh kedua-dua pihak dan semua pelabur.
Veto Biden menyokong pasaran bebas dalam usaha keras menganalisis penentu prestasi kewangan jangka panjang, termasuk kedua-dua maklumat kewangan tradisional seperti pertumbuhan jualan, margin kos dan produktiviti, serta maklumat yang berkaitan dengan faktor persekitaran seperti pelepasan karbon, faktor sosial seperti buruh amalan dan faktor tadbir urus seperti ketelusan dalam pelaporan.
Istilah ESG mula diperkenalkan pada tahun 2004 untuk membezakan sekumpulan pelabur yang menganggap isu ESG bukan berdasarkan nilai, etika atau keinginan mereka untuk bertanggungjawab secara sosial, sebaliknya kerana mereka percaya faktor ini memberi kesan kepada prestasi kewangan, terutamanya dalam jangka panjang. Ringkasnya, pelaburan ESG hanya bermakna mempertimbangkan faktor persekitaran, sosial dan tadbir urus di samping data kewangan yang lebih tradisional dalam penilaian prestasi kewangan jangka panjang.
Logik di sini adalah mudah dan apa-apa selain politik. Nilai sesetengah aset bergantung, contohnya, pada tahap pemanasan global atau kejayaan kita dalam peralihan kepada tenaga bersih. Pertimbangkan nilai medan minyak air dalam atau lombong arang batu di mana pelaburan hari ini hanya menguntungkan jika permintaan untuk bahan api fosil pada tahun 2050 disokong oleh kumpulan besar kenderaan bahan api fosil dan loji janakuasa pembakaran arang batu.
Jika kenderaan pelepasan sifar menguasai pasaran global pada tahun 2050 dan kuasa solar dan angin terus menurun dalam kos pada kadar semasa, sebarang pelaburan dalam medan minyak atau lombong arang batu itu hari ini tidak akan memperoleh pulangan yang positif.
Sebaliknya, pertimbangkan kemudahan pemprosesan litium atau loji bateri baharu yang hanya akan memperoleh pulangan jika kenderaan berkuasa bateri membentuk majoriti armada Amerika Utara pada tahun 2050. Jika kenderaan bahan api fosil sebaliknya kekal dominan, pelaburan dalam kemudahan pemprosesan atau bateri itu loji tidak akan membayar.
Dalam setiap kes ini, faktor persekitaran dan evolusinya dari semasa ke semasa mengubah nilai jangkaan sesuatu pelaburan. Sama ada anda mengundi Republikan atau Demokrat dalam pilihan raya yang lalu, anda harus memilih bahawa orang, organisasi atau algoritma yang melabur pencen anda mengambil kira faktor-faktor ini daripada dilarang berbuat demikian oleh undang-undang tajaan Republikan.
Hujah yang sama boleh dibuat untuk memasukkan kemungkinan kos peraturan pencemaran udara atau air, tindakan undang-undang hak asasi manusia, perundangan gaji minimum dan sekatan anti-pengubahan wang haram ke dalam ramalan pendapatan syarikat dan prestasi relatif. Dalam setiap kes, hasil, kos dan produktiviti masa hadapan dipengaruhi oleh faktor persekitaran, sosial atau tadbir urus.
Pelaburan ESG bukan tentang nilai, juga bukan bangun atau ideologi. Ini tentang bertanggungjawab secara fidusiari. Ia hanyalah ekonomi yang baik dan kewangan yang baik. Pengurus pencen seharusnya boleh mengambil kira semua maklumat material kewangan. Risiko iklim adalah, dalam beberapa kes dan di bawah beberapa andaian, risiko pelaburan.
Melarang pengurus dana pencen daripada memasukkannya ke dalam analisis mereka sama seperti melarang mereka daripada mempertimbangkan kesan kecerdasan buatan, pencerobohan Rusia ke atas Ukraine atau persaingan geopolitik AS-China yang semakin meningkat. Setiap faktor ini boleh menjadi material dari segi kewangan, dan pengurus aset yang bersaing dalam pasaran bebas harus dapat menganalisisnya, bebas daripada peraturan kerajaan yang menentukan perkara yang boleh dan tidak boleh dianggap sebagai material.
Memang benar bahawa analisis pengurus aset tentang isu ESG kekal tidak sempurna dan pulangan ke atas dana ESG, setakat ini, cenderung merosot prestasi pasaran. Ini kerana data untuk menilai kesan ESG firma hanya didedahkan secara sukarela di AS, dan model sains dan kewangan yang menghubungkan data tersebut kepada kesan kewangan masih berkembang. Terdapat banyak kekeliruan antara pelaburan ESG dan rakan sejawatan seperti pelaburan yang bertanggungjawab secara sosial atau pelaburan impak, yang mungkin mengejar objektif lain selain daripada prestasi kewangan. Terdapat juga banyak tuntutan hijau atau kebaikan oleh pengurus aset yang ingin meyakinkan orang ramai bahawa mereka menawarkan dana ESG sedangkan, pada hakikatnya, ini adalah lebih banyak usaha pemasaran daripada tawaran ESG tulen.
Memandangkan tumpuan data ESG bertambah baik dari semasa ke semasa, harapannya ialah pulangan ke atas strategi ESG sebenar sekurang-kurangnya sepadan dengan pasaran pada asas pelarasan risiko bersih daripada yuran. Inilah permainan yang ingin dimainkan oleh pengurus dana mengikut semua strategi, dan sementara dana indeks berasaskan luas menunjukkan prestasi terbaik dalam jangka panjang, usaha yang besar digunakan untuk mencari cara untuk mengalahkan pasaran.
Melarang pengurus pelaburan daripada mengikuti strategi ESG apabila semakin ramai daripada mereka yakin dengan logik asas, mengikut permintaan pemilik aset dan membuat kemajuan pada data dan analitik akan menjadi tidak produktif. Ia akan menghalang pelabur daripada mempunyai akses kepada beberapa pengurus aset terbesar dan terbaik. Profesor kewangan Wharton telah mendapati bahawa mengabaikan kemajuan ini dan mematuhi cadangan perundangan Republikan untuk melabur hanya dengan pengurus aset yang tidak melakukan usaha ini akan menelan belanja berjuta-juta pembayar cukai, manakala laporan berasingan mendapati ia akan menyebabkan pelabur dan pesara di Indiana dan Kansas berbilion-bilion. Proses mentakrifkan perkara yang akan dan tidak akan diharamkan akan menjadi satu resipi untuk politik berbau politik, melobi dan strategi pengaruh lain yang akan menekan pulangan.
Veto Biden menyokong usaha pasaran bebas untuk menetapkan harga risiko dan peluang ESG. Usaha sedemikian memberi manfaat kepada pesara yang mahu pelaburan mereka mengambil kira semua faktor material dalam analisis kewangan mereka — bukan hanya faktor yang disokong oleh parti Republikan dan penderma bilionairnya. Pesara, semasa dan masa depan, merah dan biru, harus menyokong kerja keras penyepaduan ESG yang berterusan ke dalam analisis kewangan.
